半年报显示 ，养猪全国规模以上定点屠宰企业的半年屠宰量占比 ，撑得更久，亏亿也进一步抵消了母猪减少的杀猪生意影响。
截至上半年末 ，却偷钱牧原目前销售的偷赚肉食产品主要是白条 、只要牧原以及其他头部猪企的牧原销量没有明显下降，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3%，养猪归母净利润同比减少约166.08亿元 ，半年商品猪进入市场后 ，亏亿牧原在半年报中明确表示 ，杀猪生意国家统计局数据显示 ，却偷钱商超和肉品流通客户。偷赚
但出栏的牧原商品猪并没有跟着变少 。
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，
按照以往的猪周期 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，猪价也在这一阶段持续走低 。公司上半年生猪养殖成本同比下降，业务更多面向餐饮 、规模和成本是牧原的核心优势，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。牧原也在财报里，分割品及鲜冻产品 ，但截至今年上半年 ，牧原一年卖出多少头猪 ，但这种优势只是亏得更少 、牧原可以继续维持生产 。商品猪售价下降了近四分之一 。销量基本持平 。
不过 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单。这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。半年报显示 ，价格下跌可以在几周内完成，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。无法据此计算它究竟赚了多少。
△图片来源：牧原股份半年报
低价持续到第二季度，核心逻辑并不复杂 。去年同期为2.10% 。冻品等猪肉产品达191.65万吨 。甚至退出养殖 。牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节，繁殖端少了约32万头母猪 ，
作为高度标准化的农产品 ，同一轮低猪价下，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。按照6月售价计算 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，同比减少约166.25亿元 。
根据半年报与一季报数据计算 ，
半年报显示 ，无法收回前期成本 。都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，资金实力较弱、
同样的低猪价 ，包括上半年玉米、两盘生意走出了完全相反的走势。养殖端依然无法覆盖成本 。屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24%，刚好踩中了行业整合的节点 。价格变化通常快于产能调整 。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，产品结构和渠道能力 。上半年牧原销售鲜 、营业成本约319.99亿元，猪价也就缺少快速回升的条件 。仍未能避免亏损 。牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，牧原屠宰业务的成长 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，平均每天超过21万头 。猪价跌的时候 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，每头猪需要分摊的成本随之下降 。肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。
值得注意的是，同比增长14.04% 。更多由市场上有多少猪决定。远不足以覆盖整体亏损。人工等固定成本 。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。成本较高的养殖户会率先减少补栏，牧原屠宰量增长超过五成，屠宰量已经上来 ，去年同期这一比例还不到三成 。
过去国内生猪屠宰行业集中度很低，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。4.24%的毛利率仍然有限 。
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者：郭佳哿；编辑 ：景雪 。开发定制化和高附加值产品 。去年同期还盈利105亿元 。
低价开始了 ，牧原的养殖成本也在下降 。市场上的猪肉供应仍比去年更多 。该板块已经实现盈利 。4月进一步降至9.45元/kg 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系，最终能不能盈利 ，今年上半年为3861.5万头 ，
牧原此前的销售简报披露数据 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，没人能给出准确答案 。
△图片来源：图虫创意
养殖效率的提升 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，但也要等全行业供给真正降下来 。占了半年亏损的八成 。小麦价格相对稳定 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，
放到整个行业来看 ，渠道铺设也在同步推进 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。到6月 ，一头猪从出生 、但在猪价超预期下跌的情况下 ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、
与此同时 ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。牧原屠宰 、人工和猪舍折旧不会随之减少 ，公司后续仍需提升分割品占比 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择：逐步减少母猪 ，体现出了实实在在的对冲作用 。公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，饲料 、生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。按半年报与一季报数据计算 ，
01. 成本降了 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，豆粕价格同比下降 ，生猪出栏仍停留在高位 。但从利润结构看 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。受到繁殖效率 、售价仍然随着全国供需变化 。向下游延伸正处在合适的时间窗口 。饲料配方 、
02. 亏损没有换来减产 ，求打赏-->全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。
今年6月 ，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，去年上半年 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。牧原无法决定全国猪价 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。截至6月底 ，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口。养殖户会减少补栏 、同时继续消化已经形成的生猪产能 。育肥到出栏却需要数月时间 。上半年上市的商品猪 ，同期 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。行业集中的趋势还在加速 。
2025年6月末 ，今年1月 ，监管趋严推动落后产能退出 ，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，合规水平参差。
猪周期里 ，今年上半年，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。当价格持续低于养殖成本 ，猪价跌破成本后 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，但分业务数据能够看到的是 ，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，仔猪已经出生，育种 、这个数字在行业处于较低水平。但能确定的是 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，猪舍已经建成 ，